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如何理解“高ROE”这个在2018年对股价收益率影响最显著的财务指标？“高ROE”代表上市公司的盈利能力强，但“高ROE”不代表股价还需要进一步的上涨，除非是此前的市场非常不有效或者是动态来看有新的变化发生了。这个“新的变化”是什么呢？我们发现，A股市场最近两年的这个“新的变化”就是在上市公司数量大幅上升的同时，盈利高增长的公司大幅增加，但盈利能力强的公司（高ROE）几乎没有变化，依然非常稀缺。换言之，对整体A股市场而言，我们有增速缺利润，高成长的变得越来越多，而高ROE却非常稀缺。这个或许是导致最近两年市场对“高ROE”公司进行重新定价的重要原因。

记/者/手/记在这篇报道之前，几乎没有关于黄永军的公开资料可供参考，似乎他是一个低调的上市公司掌门人。过去一年，东方通的股价走势不低调，在一波又一波上涨行情中，东方通股价涨了几倍。对黄永军来说，说不在乎股价是对投资者不负责任，但过度强调股价也显得心术不正。

煤化工的出路那么，华电煤业旗下煤化工公司的巨额亏损，是否反映出我国煤化工产业的疲软期已经来临？据中投顾问在《2017-2021年中国煤炭行业去产能深度分析及发展战略研究报告》中分析显示，“富煤、贫油、少气”，是我国能源资源的鲜明特点。我国煤炭资源总量5.9万亿吨，占一次能源资源总量的94%，而石油、天然气资源仅占6%，且其增产难度大，对外依存度高。另据中商情报网数据显示，从2010年~2016年，我国能源产量整体保持稳中有升趋势，2016年全年能源消费总量43.6亿吨标准煤，比2015年增长1.4%，其中煤炭消费量占能源消费总量的62%。

“技术、资源和国际油价，是限制煤化工产业发展的最主要因素。如何利用先进技术，平衡工艺和环境之间的关系，实现技术向生产力的转化，是煤化工产业能否健康发展的关键。”关大利告诉记者，以榆横煤化工为例，其巨额亏损的很大一部分原因就是公司近年来一直处于技术研发阶段，但并未有实际产能。

除了上述对股市行业、规模、风格等传统结构性特征的描述外，这里我们试图通过对上市公司的财务特征进行分类检验，看看在2018年哪些财务特征的上市公司股票表现最好。以下我们考察了不同财务特征的上市公司在2018年的股票收益率表现，这些财务特征包括：盈利能力（ROE）、现金流、资产负债率、市值规模、估值（PB、PE）等。具体方法上，我们采用了分组统计的方式，将所有上市公司依据每一类财务变量从低到高分成10个组合，然后统计组合内股票今年以来的收益率平均表现（包括均值和中位数）。

李智祥认为，目前市场整体比较犹豫，需要宏观经济数据的进一步指引，来验证基本面的拐点是否已到。除此之外，本月即将出炉的一季报具体表现，也是市场关注的重点。巨丰投顾投资总监郭一鸣也持同样观点。在他看来，进入到4月后，业绩主线将成为市场的焦点，上涨是否有基本面的支撑将成为行情能否向纵深发展的核心因素。在经历连续拉升之后，资金调仓换股需求加大且增量资金有限，大盘继续快速拉升的概率不大。但鉴于此前公布的经济数据普遍较好，已经反映出了经济改善的预期，叠加外部环境也呈现出向好态势，在政策托底以及估值处于历史低位的助推下，未来市场大概率会保持向好趋势。