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2017年，京蓝科技同样是通过发行股份并支付现金的方式以7.21亿元收购了天津市北方创业园林股份有限公司90.11%的股权，并募集配套资金5.29亿元，同时确认商誉1.87亿元。上市公司也因此业绩增长迅速，但是值得注意的是，业绩增长的同时，上市公司的应收款和存货也大幅增长。尤其是在2016年收购沐禾节水100%股权之后，上市公司当年实现收入4.61亿元，然而对应的应收账款却增加了3.64亿元，当年应收账款占营业收入的比例达到了78.90%。

根据公司年报，2016-2017年及2018年上半年，京蓝科技的净利润分别为1896万元、3.01亿元、1.12亿元，然而其经营活动产生的现金流量金额却分别为-2.57亿元、-3.95亿元、-5.95亿元。在这几年中，京蓝科技的利润增长迅速，但公司经营活动产生的现金净流出已经远超其净利润，并购标的没有为上市公司创造实际的经营现金流入。由此可见，上市公司当年并购标的的盈利质量存在水分。

其二是基础设施的逐步完善与智能手机的广泛渗透。近几年，泰国、马来西亚、新加坡等东南亚强势经济体在加速布局4G信号，旨在提升国内通信网络的速度，这为数字化商业与移动服务提供了成本减压和技术上的支持。更重要的是，随着全球制造业向东南亚转移，华为、Vivo、Oppo等手机厂商进军东南亚，互联网的硬件准入门槛大大降低。据估测，2018年东南亚整体智能手机普及率已达到65%-70%，中国品牌的份额占比超60%。高性价比的国产手机迎合了东南亚刚起步的智能手机市场，这也促使东南亚直接跳过PC互联网阶段，进入移动互联时代，为基于移动互联的双边市场提供了发育的温床。

（作者系长江商学院案例中心特约研究员）责任编辑：张国帅最近，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正的公开活动不少。11月9日至11日，韩正在海南调研；12日，他又在安徽马鞍山主持召开了一场会议——长江经济带生态环境突出问题整改现场会暨推动长江经济带发展领导小组全体会议，多位省级常委参加。

中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍表示，618已经发展成为整个零售行业的购物狂欢季，是站在一年的中点，判断全年乃至未来消费走势的重要时机。业内指出，5G商用牌照正式发放也将激发新的消费需求，高清电视、智能家电、虚拟现实/增强现实设备等产品以及手机等电子产品消费有望快速增长。

其次是多渠道增加房源供应。一是加快公租房配租，8月份发布公告的西城、海淀、丰台三区4991套房源均已经完成意向登记工作，年底前还将启动1万套左右公租房配租工作。二是加快集体土地租赁住房建设，今年将完成39个项目、321万平方米的集体土地租赁住房供地、开工，其中丰台区成寿寺、石景山区古城2个集体土地租赁住房项目已经开工，可提供房源1300套。三是加快推进租赁型职工集体宿舍改建工作，目前已申报17个项目，总建筑面积5.5万平方米，可提供集体宿舍1902间。四是商业办公转为租赁房，可提供房源近2000套。通过加大市场供给，有效稳定了市场预期。