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主持人 雷杰：从当前一级市场情况来看，您刚才提到了泡沫，现在估值是高还是低还是合理？王戈：这个问题很大，简单回复一下，普遍来讲现在是高，还在泡沫期，基本上降不下去。长江后浪推前浪，现在AI泡沫刚完，最底层VR/AR、P2P人人喊打，P2P从7000家到70家，AR在下降空间中，下一轮估值要涨，布点局，高的时候赶紧退出的，比如脑神经，脑机接口最流行，我们布了三四家，等着两三年把这个泡沫炒起来。整体泡沫比较多。

为解决债转股实施层面资金来源问题，监管部门去年可谓用心良苦、多方清障。一是安排定向降准资金，用于市场化债转股。交行2018年年报显示，报告期内，交银投资落地的16个项目、79.49亿元金额中，定向降准资金使用量达31.5%。二是鼓励保险公司、私募股权投资基金、银行等各类机构及资本开展市场化债转股业务。

问3：长期投资不择时，如何进行仓位管理？石波：仓位管理是这样的，我们认为现在是价值投资的黄金周期。在这个阶段，股票是被低估的，特别是中国的核心资产，金融地产，上证50，它们被低估的情况比较厉害。所以我们认为，关键和你的收益率进行比较。现在股市市值比GDP就0.5倍，中国的证券化率是比较低的。中国的优质资产，现在外资在不断地涌入A股市场，抢夺我们的优质资产。在这个阶段，我认为在市场熊市的阶段，在价值投资的阶段，我们仓位会比较重。因为现在投资机会比较多。

“不死的癌症”，或由自身免疫系统引发大片的蝴蝶状红斑是红斑狼疮的典型症状，更严重的可能表现为大泡样皮疹或紫癜样皮疹，因此经常被认为是皮肤问题。但这只是表象，因为任何一种皮疹都可能出现在红斑狼疮患者身上。表象背后是更严重的病理变化。大量患者死亡是由于脏器受损和衰竭，这也是为什么小天后塞琳娜会接受肾移植治疗的原因。

走向多元化是国际货币体系改革方向美元加息给新兴市场国家经济造成的动荡，再一次彰显了当前国际货币体系中存在的问题。美元作为国际货币体系的核心货币，大部分可在国际上流通的资产都和美元挂钩，美元汇率的任何波动都会上升到全球金融市场的层次。而美国本身出于本国需要执行的货币政策，其影响也会“溢出”到其他国家。如美元贬值时，各国的外资储备和持有债券都会面临损失，而美元升值时，又会带来资金外流和贸易损失等问题。从目前的情况看，回归金本位制存在难度，超主权货币也需要一个很长的过程，相较而言，建立多元化的国际货币体系可能是最为现实的解决方案。多元化的国际货币体系使有需求的人能够自由地进行选择，解决一国货币政策“溢出”问题，各种货币彼此竞争、相互制约，对于发行国形成了外部约束，也有利于国际金融市场的稳定。

“目前没有特别好的治疗药物，绝大部分的生物制剂都失败了。”曾小峰说。所谓特效药物的研发征程仍旧前仆后继，充满坎坷。去年8月底，医药巨头阿斯利康就宣布，其研发的狼疮药物Anifrolumab未能到达3期临床试验的主要终点，尽管其在2期临床研究时有多个终点显示能够显著降低狼疮疾病活动。