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从达里奥的去杠杆框架理解信用风险化解。达里奥总结要实现完美的去杠杆，必须做好四个政策：紧缩、债务违约、重新创造货币、财富再分配。实现去杠杆意味着经济增速超过债务增速，对应到微观个体，就是企业的盈利和现金流能够偿还债务，也就意味着信用风险的降低。我们已经做了紧缩和债务违约。过去的1年内中国的债务率已经稳定在241%左右，停止了持续10年的上升，主要归功于这两年实施的金融去杠杆，这就相当于实施了紧缩性政策。而18年以来p2p的全面爆雷，公开发行债券的违约，甚至连政府融资平台也出现了违约事件，这意味着债务违约已经发生。缓解信用风险政策的本质是重新创造货币。监管层缓解信用风险的政策分为以下几类：释放基础货币、提升风险偏好、降低信用利差，三者的共同目的正是激活广义货币创造。释放基础货币的举措已经取得了较好的效果，下一步是提升风险偏好和降低信用利差，以促进企业融资的恢复。

教育、生物医疗独角兽迎来春天投资界观察到，在所有赴港IPO的企业中，教育和生物医疗比较引人注意。六月底，信达生物和盟科医药向港交所提交招股书，7月初又出现两家未盈利的生物科技公司AOBiome Therapeutics和Stealth BioTherapeutics。加上歌礼药业和华领医药，排队上市的生物科技独角兽已经有6家。

挖角主流车企以高层频繁更迭而闻名于汽车圈的观致，其营销、市场等多个部门的一把手换血，近5年已经换了三拨管理层。宝能时代下的观致汽车虽然解决了资金问题，但摆在观致汽车面前的问题依然不少。其中关于观致新团队的建设就成为了宝能一篮子计划里的其中一项，2017年10月份以来，姚振华亲自领衔干了两件大事，一是相继在杭州富阳、广州开发区、昆明以及西安跑马圈地，二是接二连三从北汽等主流车企“挖墙脚”。

看着《边境》的发行即将走向正轨，Frank的第一感觉是松了一口气。这让他有了更多的精力放在游戏开发，而不是繁琐的对接和流程上。一个问题是，类似虎牙这样的发行商的出现确实为开发者打开了更多的机会之门，但游戏仍未完成，很多事情是没有办法评估的，尤其是这也是虎牙第一次尝试进行游戏的海外发行工作。很多事情可能是很难两全其美的。

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其次，今年不少民企违约事件给投资者带来较大冲击，金融机构风险偏好的修复也需要时间，对于基本面有瑕疵的民营主体，投资者仍持谨慎态度；最后，本轮政策鼓励金融机构支持民营企业融资也不是搞大水漫灌，而是有限制和倾向性的，比如本次央行出资设立民营企业债权融资支持工具，就提出要重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。事实上，9月以来已有4只CRMW发行，标的实体红狮水泥、太钢集团等主要是行业或细分行业龙头，而且企业均为AA+和AAA主体。我们预计符合国家产业政策、有竞争力的龙头企业会更多地得到支持，而资质较差的中小民企以及政府限制的城投和地产领域仍难得到支持。